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2021-10-26山西证券股份有限公司张丕、李少奇研究上汽集团，发表研究报告《月产销同比持续领先行业，新能源汽车销量增势强劲》，本报告对上汽集团进行了增分评级，目前股价为20.97元。

上海汽车集团(600104)

月产销售与去年同期相比继续领先业界，新能源汽车销量强劲。2021年9月，公司汽车本月生产销量分别为51.53万辆和51.58万辆，分别增长了20.88%和13.76%，同比分别减少了9.92%和14.36%，同比分别减少了4.56pct和-4.28pct。与去年同期相比，分别增长了71.69%和70.71%。新能源汽车月产销量分别为6.61万辆和6.42万辆，同比分别增长了75.28%和61.27%。

累计生产销售量与去年同期相比，增幅持续缩小，新能源汽车累计销量翻了一番。2021年1-9月，公司累计汽车生产销量分别为326.54万辆和361.90万辆，同比分别增长2.49%和0.16%，累计生产销量同比分别缩小了2.39pct和2.91pct，均低于行业同期同比增长率。其中，公司出口及海外基地汽车累计生产销量分别为44.340万辆和44.18万辆，同比分别增长了100.60%和99.62%，累计生产销量同比继续高速增长。新能源汽车累计生产销量分别为48.31万辆和47.89万辆，同比分别增长了254.52%和231.23%，累计生产销量均翻了一番，在业界处于领先地位。

上述大众和上述通用月销量同比下降幅度扩大，上汽乘用车月销量同比高速增长。从月销售量来看，2021年9月，上海大众同比销售了125019台-28.56%。上海汽车一般销售124033辆，同比增长-19.11%；轿车同比销售81007辆，占34.19%。上汽大通以4.65%同比销售22184台。上述通用五菱销售15万台，同比-14.77%。从累计销量来看，今年上汽中学累计销售850437台，同比增长-17.54%。上海通用累计销售901906台，同比增长-5.22%；轿车累计销售495362辆，同比增长22.84%；上汽大通累计销售163731台，同比增长34.81%。上述通用五菱累计销售1051441台，同比增长6.74%。

各种车型月销量超过万辆，大部分车型销量呈环比上升趋势。2021年9月，公司各种车型每月销量超过1万辆，其中销量最靠前的车型有英朗、宏光Minive、朗逸、卢冠L、行乐，月销量分别为37739辆、35176辆、31881辆、21379辆。此外，本月销量高速增长的车型主要包括上汽动脉USDRC-60、EUNIQ5、EUNIQ6、D90Pro、大众途安L、L新能源、行乐、ID.4X、ID.6X和别克安可GX。

投资建议：公司车型范围广，产品矩阵完善，产业链布局充足，具有长期竞争优势。同时，公司将继续推进新四化，新能源汽车生产和销售脱颖而出，新车上市预计将使上述大众销量逐步回升，公司将积极与供应链和经销商一起激活终端销售，持续恢复公司销量，观察公司的长期竞争优势。因此，预计公司2021年、2022年EPS为2.30韩元、2.56韩元，相当于2021年10月22日收盘价20.96韩元/股、公司2021年、2022年PE为9.10倍、8.18倍

危险提示：工业经济下调了。汽车销售比预想的少。产业政策作了重大调整。芯片供应问题没有比预想的更好。

这支股票在最近90天里共在24个机关评级，购买了17个等级，增加了7个等级。在过去的90天里，机构目标的平均价格为28.86。根据证券特定的评价分析工具，上汽集团(600104)好公司是3.5星，好价格是3.5星，评价综合等级是3.5星。